投资指引：规避高位停牌低位复牌的个股

如何判断重组的风险和把握投资机会？

　　广州证券首席策略分析师张广文表示，重组成功概率较大的公司，一般具有以下特征：大股东背景很强；资产关联度以及盈利能力较高；重组后的资产对 现有资产是增量，回报率比现有资产要高，估值合理。考虑到审核要经历董事会、股东会、国资委、证监会、交易所等各个环节，审核周期长，投资者应更多关注预 案提出不久的和批复后真正能实施的上市公司。

　　记者了解到，重组失败股股价不跌反涨的情况多数在牛市中才出现。一般来说重大资产重组失利对上市公司不是利好，意味着其筹备很久的战略计划落空，复牌后股价下跌的可能会比较大。

　　但目前一些上市公司重组告吹复牌后不跌反涨，而且出现涨停，一方面可能是机构投资者在帮上市公司做市值管理，抬升股价；另一方面可能是因为前期股市出现反弹，之前处于停牌状态的这些股票已成为“价值洼地”，复盘之后受到投资者的追捧而补涨。

　　兴业证券张忆东则认为，投资者可将目光集中在已公告并购重组失败或未通过证监会审核的标的。这样能大大提高并购重组股定位的“精准度”，同时节 约了长时间埋伏等待的时间成本，从而更为有的放矢捕捉并购重组的投资机会。这些重组失败的公司已明确显露了公司的并购重组意图，后续再次启动资本运作的概 率较高。

　　有市场人士也认为，有些个股虽然重组失败，但如果重组意图相对明确，且重组标的类型确定性较高，这类个股后市重组预期反而会加强，短期内往往会有不错的市场表现。

　　而对于重组失败后股价下跌的个股，有市场人士提醒投资者，两种重组失败的标的股在弱市中尤其要注意。一是相关上市公司原本就濒临亏损边缘，希望 通过兼并重组被“金主”借壳，实现“乌鸦变凤凰”。二是上市公司在牛市高位时就进行停牌重组，在市场低位时复牌，大概率都会补跌。（记者 杨欣）　

相关报道：沪深交易所昨发布征求意见　拟对分级基金投资者设30万元门槛

　　沪深交易所昨日就分级基金业务管理指引征求意见，据两个交易所的征求意见稿，将对规范分级基金市场投资者适当性管理，设立投资者30万元证券类资产门槛，指引征求意见的截止时间均为今年10月9日。下一步，深交所将根据市场各方意见，及时对《指引》进行完善。

　　据悉，昨日发布的沪深交易所分级基金业务管理指引的征求意见稿主要依据“卖者有责、买者自负”的理念。

　　首先，《指引》完善了投资者适当性制度，加强投资者准入管理与风险揭示。设立投资者30万元证券类资产门槛，并要求个人投资者及一般机构投资者在开通分级基金交易及相关权限前需通过会员综合评估并签署《分级基金投资风险揭示书》。

　　对于已持有分级基金份额的投资者，对于存量个人投资者及一般机构投资者，必须申请开通分级基金的子份额买入和基础份额分拆的权限。若不满足上述投资者适当性条件，仍可自主选择继续持有或者卖出或者合并赎回当前持有的分级基金份额。

　　《指引》还强化了风险警示措施，提高投资者风险警示的针对性和有效性。结合分级基金在触发下折算过程中的运作管理经验，规定发生下折算的分级基 金B类份额应于折算基准日在基金简称前冠以“*”标识；针对可能或已经发生下折算且B类份额溢价较高的分级基金，要求基金管理人发布风险提示公告；在折算 基准日对B类份额下午增加停牌1小时；会员应按照交易所要求及时向投资者传达风险提示信息。

　　并且，《指引》完善了投资者教育制度，推动基金管理人及会员履行投资者教育职责。要求基金管理人和会员充分揭示分级基金投资风险，加强对投资者的服务，妥善处理相关矛盾纠纷。

　　业内人士表示，从降杠杆及保护中小投资者的角度出发，设立投资者门槛十分必要，但提高投资者门槛将带来更严重的流动性不足，大批分级基金可能遭遇清盘的尴尬。（记者吴倩）